6000亿债务压顶？账不是这么算的！

　　2022年初至今，受到地缘政治形势、美联储缩表加息、油价飙升、疫情反复等不利因素影响，全球市场出现大幅波动。在这样的背景下，6月15日，穆迪将复星国际(00656)评级展望列入评级观察，引起一些自媒体关注。

　　其实，穆迪此举，主要是基于对目前外部公开债市场普遍再融资环境的担忧，但对复星多元化资产组合，投退平衡的兑现，以及对多年出色的投资成绩，穆迪依然保持肯定。

　　有自媒体依据穆迪的此举，提出复星“6000亿债务”压顶的耸人说法。实际上，所谓“6000亿债务”，是复星国际合并报表数字，包括豫园、葡保等旗下多家子公司债务，非复星国际自身债务，复星国际亦不负连带责任；旗下葡萄牙保险等并表金融机构债务属性和非金融机构有本质区别，如果混为一谈，就会直接误导一般读者甚至资本市场。

　　与此相对应，6月1日，标普发表了评级报告，在近期波动的市场环境里，依然维持复星国际BB(稳定)的信用评级。标普报告充分肯定复星控制债务的努力和内生式增长的战略。根据标普评级报告，复星债务结构稳定，获得中外资银行长期支持。另外，标普也预期复星未来会逐步降低债务水平。

　　事实上，复星国际的财务表现一直相当健康。2021年财报显示，截至2021年末，复星国际总债务占总资本比率降至53.8%；平均债务成本处于4.6%的历史低位；现金、银行结余及定期存款达人民币967.8亿元。

　　在现金和债务管理方面，复星一贯秉持主动管理到期债务及持续优化债务结构的原则。复星也积极探索拓展新的融资渠道，报告期内，复星成为唯一一家在欧元市场发行多于一笔欧元债的中资民营企业；并成功发行了市场上首单中资民营企业上海自贸区美元债券，进一步夯实公司资金基础。

　　今年是复星成立30周年，复星经过30年来的经验积累，一直深耕健康、快乐、富足及智造四大产业板块，其「深度产业运营+产业投资」双轮驱动的增长引擎，引领着复星在疫情反复下，克服疫情影响并快速回归上升轨道。面对新冠肺炎疫情的冲击，复星国际3月份公布的年度业绩显示，公司收入利润实现双增长，全年总收入达人民币1,612.9亿元，同比增长18%；归属于母公司股东之利润达到人民币100.9亿元，同比增长26%；公司总收入及归属于母公司股东之净利润在过去10年中取得复合增长率达11%的好成绩，呈现出厚积薄发的可持续态势。

　　今年以来，尽管疫情反复，但复星旗下业务继续保持稳健增长。以旗下复星医药为例，其2022年一季报的归母扣非净利润同比增长21.73%，并继续积极推进创新产品、技术的开发落地。2022 年3月，复星医药自主研发的汉斯状(斯鲁利单抗注射液)获国家药监局附条件上市批准；合营公司复星凯特第二款CAR-T细胞治疗产品FKC889获批于中国境内开展临床试验。2022年2月，复星医药生物药平台复宏汉霖与Getz Pharma订立许可及供应协议，就汉达远(阿达木单抗注射液)授予Getz Pharma在亚非欧11个新兴市场的独家商业化权益，进一步拓展海外市场。

　　面对疫情冲击，抖客网，复星医药与德国BioNTech合作开发复必泰(mRNA新冠疫苗)，截至2022年3月末，复必泰于港澳台地区累计接种超2,400万剂。

　　除了健康板块业务展现非凡韧性外，复星的快乐板块旗舰之一的复星旅文公布的一季度经营业绩显示，其度假村及旅游目的地运营以及旅游休闲服务及解决方案的营业额，较去年同期大幅增加约 306.6%，至约人民币42.0亿元，其中主要贡献来自于Club Med 业务。复星另一的快乐板块旗舰豫园股份，根据其公布的2022年一季度业绩报告中数据，尽管受到本轮上海新冠肺炎疫情影响，豫园股份仍实现规模扩张，营业收入达人民币122亿元，同比增长12%，展现了较好的抵抗风险能力及坚实的发展基础。

　　近年来ESG主题投资崛起，全球投资者愈来愈重视企业在ESG(环境、社会及管治)方面的绩效，亦成为资本市场衡量企业价值能力的重要指标之一。复星国际的ESG表现获多家国际评级机构肯定，其最新的MSCI ESG评级从A跃升至AA，是目前大中华地区唯一一家MSCI ESG评级为AA的综合型企业，并入选MSCI CHINA ESG LEADERS 10-40指数。其恒生可持续发展评级为A，同时入选恒生可持续发展企业基准指数成份股(HSSUSB)和恒生ESG50指数成份股。

　　随着复星基本面迸发十足韧劲，加上获评级机构分别对其信用评级及ESG表现的肯定，复星国际的股票值得市场提升关注。