抱上华润大腿的金种子酒今年前三季度仍未止亏，亏掉了1.36亿元，总营收也与去年同期持平。

　　而从今年4月以来，2019年定增进入的股东就开始频频套现。由于过去两年白酒行业牛市，2019年的定增股东已经积累了巨大浮盈。讽刺的是，当初投建的扩产能项目已过预定期限仍未竣工。

　　该项目进展缓慢的原因也很简单，金种子酒产能利用率太低，过去两年50元以下的低端白酒占比较大。这种情况下，高端产能即使投产可能也没有用武之地。华润的进入能带来改变吗？

　　定增股东已离场 投建的产能项目还未竣工

　　11月29日，金种子酒发布了股东减持结果通告，在过去六个月时间内，新华基金管理股份有限公司（以下简称“新华基金”）总共减持4%的持股，其持股比例下降至3.8%。

　　根据通告，新华基金旗下两只产品总共套现6.39亿元。新华基金在2019年金种子酒的非公开发行中进入股东名单，当时以5.65元每股的价格认购5132.74万股，认购金额为2.9亿元。这部分持股锁定期为36个月，今年4月6日正式解禁后，新华基金就抛出了减持计划。

　　即使不考虑分红，按照12月1日收盘价26.86元估算，新华基金也已经积累了巨大浮盈。这次减持套现后不仅收回了本金，还兑现了120%的盈利。由于公司持股已经低于5%，后续减持将不再需要预先披露。

　　2019年的非公开发行对象中除新华基金外，还有两名对象——付小铜及付小铜旗下的陕西柳林酒业有限公司，从2020年解禁起，付小铜就开始不断减持。

　　这次非公开发行中，金种子酒业总共募资5.76亿元，其中大部分投入了优质基酒技术改造及配套工程项目中。这个项目初衷是提高公司优质基酒产能，预计建设期为3年，建设完成后将形成1.36万吨的优质基酒产能。

　　按照原先的计划，该项目将在2022年投产。讽刺的是，定增股东已经减持了大部分非公开发行的股票，兑现了浮盈。而截至2022年上半年，“优质基酒酿造技术改造及配套工程项目”工程进度仅为49.49%，截至到上半年，募集资金累计使用2.39亿元，抖客网，剩余资金加上利息收入余额为3.69亿元，这部分资金一直存在银行吃利息。这让人不禁对当初的募资必要性产生疑问。

　　金种子酒优质产能项目进度缓慢的原因也很简单，其产能已经过剩。在启动定增的2019年，金种子酒设计产能4万千升，实际产能仅0.61万千升，产能利用率低至15%。而到了2021年实际产能相比2019年提升了51%，产能利用率提升至23%，仍有大量产能闲置。

　　在这种情况下新建产能如果快速投产，很可能将大量闲置，届时又会带来减值压力。

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