机 构 5 月 策 略 之 机 会 篇

　　机构对于5月市场机会分歧比较严重，但有一点比较趋同，那就是在年报和季报公布以后，绩优股将成为主线热点，而且由于安全边际较高很可能面临估值修复的可能。此外，“中特估”中关注度较高的基建，预期边际改善的国防军工，以及拐点临近的半导体板块是后市业内普遍看好的板块之一。对于一季度大热的人工智能板块，机构分歧更为严重，虽然认为数字经济仍是全年的主线，但高估值品种应当回避，而有切实行业需求的如数字货币等依旧可以关注。

　　■本报记者 林珂

　　A 基建：

　　重回机构关注视野

　　基建一度被认为是绑架在房地产之上的行业，很长一段时间没有被关注。但随着市场对“中特估”关注度的明显升高，今年以来“中特估”概念股被反复炒作，资金布局痕迹明显。作为拉动经济基本盘和“中特估”中的重要一环，双中身份的基建开始被众多机构看好，而年报和一季报可以看出基建上市公司的业绩也是稳健增长，面临比较强的估值修复预期。

　　可以看到，“中特估”是“中国特色估值体系”的简称，这一概念最早被A股市场关注，是在2022 年 11月，证监会主席易会满提出要“探索建立具有中国特色的估值体系”。之后的12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”，道出了“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”。

　　基建产业链来看，一方面2023年是“一带一路”十周年，行业存在潜在催化；另一方面，国内经济复苏力度以及外部需求均存在分歧，但基建链条与上述宏观变量关联不大。长期逻辑来看呢，基建央企的内在价值和市场估值不匹配，中特估应当考虑到企业的经济、社会和环保三方面因素，基建央企未来的发展方向契合“中特估值”体系下投资者对企业的价值判断，从而有望推动其估值呈现长期上升趋势。

　　浙商证券（601878）分析师匡培钦指出，十四五期间、国际工程尤其是一带一路沿线国家市场存在巨大机遇，亚洲、非洲和拉美地区为“一带一路”沿线国家和地区投资较为集中地区，国际工程板块龙头公司及建筑央企海外经营规模有望持续向好。建议投资者关注中国铁建（601186）、中国中铁（601390）、中国能建（601868）、中国电建（601669）、中国建筑、中国中冶（601618）等。

　　潜力股精选

　　中国铁建

　　公司2023年一季度收入2735亿，同比增长3.4%，归母净利59亿，同比增长5.1%，扣非归母净利57亿，同比增长5.2%，收入利润稳步增长。新签合同额5396亿，同比增长15.8%，其中工程承包、绿色环保、地产开发、新兴产业新签高增。天风证券（601162）指出，公司坚持“海外优先”战略，深耕“一带一路”为主的海外主要区域，或受益“一带一路”需求景气向上。首单REITs登陆上交所，抖客网，对盘活存量资产、拓宽融资渠道及催化市场对公司价值再认知有积极意义。新签延续快速增长，充足在手订单支撑收入增长前景。整体来看，公司增长动能及质量无虞，估值有优势。

　　中国中铁

　　公司2023年一季度实现归母净利润78.79亿元，同比增加3.84%，归母业绩增速略快于营收增速，主要是公司期间费用率控制有效。2023年稳增长仍为经济建设主基调，一季度公司营收、业绩在去年高基数基础上仍实现稳健增长，全年业绩增速值得期待。安信证券指出，公司作为“一带一路”建设中主要的基础设施建设力量之一，是“一带一路”代表性项目的主要承包商，随中国继续积极推进高质量共建“一带一路”，未来公司有望在一带一路沿线建设持续发力，海外业务新签订单值得期待。目前基建稳增长信号明确，市场空间广阔，公司作为国内两大铁路、城轨建设巨头之一，后续有望受益于基建投资增速提升。

　　中国能建

　　公司推进国际业务优先优质协同发展，抢抓后疫情时代全球能源结构转型、基础设施投资快速“补涨反弹”重大机遇，国际业务市场开发增速突出。一季度公司新签合同2977.1亿元，同比增长22%。兴业证券指出，双碳工作走向深入、新型电力系统建设加码背景下，公司作为能源电力龙头企业，在传统能源领域巩固竞争优势的同时，着力将新能源业务打造为公司第一核心业务，具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力，掌握新能源产业政策第一手资料和项目开发先机，新能源及综合智慧能源业务板块收入强劲增长。一带一路”十周年又出发，公司作为国际工程龙头值得期待。

　　中国建筑(601668)

　　公司2023年一季度实现营业收入、归母净利5248、147亿元，同比增长8.12%、14.1%，扣非净利润实现146亿元，同比增长27.6%。拆分收入看，建筑主业保持较高增长。公司一季度新签订单额同比增长21%。浙商证券指出，公司作为建筑及地产行业龙头央企，一季度的经营财务指标增长强劲，新签合同额、收入、利润恢复良好增势，“一利五率”指标实现“一增一稳四提升”，符合国资委要求，以实际行动践行顶层要求。我们认为，作为中特估体系构建绝对龙头央企，公司预计成为做大国有资本进程中的核心受益者，有望继续受益高质量发展要求，看好公司价值回归。

　　B 国防军工：

　　板块估值提升空间大

　　财报季靴子落地，板块预期将迎来边际改善。银河证券分析师李良指出，短期看多个估值压制因素基本释放；其次，五年装备采购中期调整二季度或将逐步落地，订单随之可见，板块预期将迎边际改善；再次，行业复工复产叠加招投标有序重启，二季度订单落地将推动板块业绩快速回升；最后，军工板块估值分位数27.3%，提升空间依然较大。

　　值得一提的是，市场热点切换中部分资金选择行业配置的高低切换，军工行业成为比较有吸引力的配置方向。东吴证券分析师苏立赞为当前为较好的拐点布局期。首先从增量订单来看，二季度是行业中期调整窗口期，后续将有更多首战即用、作战效能强化与定价适当的装备结构性地维持提速扩量的趋势；其次从增量资金来看，首批8只中证商用飞机高端制造ETF集中申报，指数权重个股有望迎来较多资金配置；再者从业绩角度看，业绩扰动因素即将落地，市场将更多关注中报，中报将是较好的兑现行业成长性的窗口期；最后从主题优势来看，国资委支持央企军工“强优大”，以及前期市场热点“中特估”，将在增量订单和增量资金基础上，可以更好的放大对行业的正向催化。

　　展望后市，李良建议投资者“轻赛道，重个股”。细分领来看，可关注新域新质，无人装备领域包括中无人机、航天电子（600879）、晶品特装；远火装备北方导航（600435）、中兵红箭（000519）；航空、航发产业链上的航发动力（600893）、中航西飞（000768）、西部超导、中航光电（002179）、宝钛股份（600456）；导弹、北斗三产业链方面，包括航天晨光（600501）、新雷能（300593）和海格通信（002465）；国产化提升受益标的紫光国微（002049）和振华风光等；国企改革对业绩增长改善标的，包括中航电测（300114）、国睿科技（600562）、航天发展（000547）和中航电子（600372）等。

　　潜力股精选

　　中无人机(688297)