易主四年，PPP明星民企东方园林（002310.SZ）仍未摆脱困境。

　　近日，因2019年至2022年年报错报被北京证监局处罚，东方园林再次被拉入人们的视野。其经营状况受到市场关注。

　　东方园林由何巧女创立，园林专业出身的何巧女借着PPP模式的兴起，让东方园林规模快速壮大，她的身家也一度高达265亿元，被称为“园林女皇”。

　　但成也PPP，败也PPP，激进的东方园林很快陷入资金链危机，何巧女让出控制权，东方园林易主北京朝阳国资。根据2023年三季报，何巧女仍然为东方园林的第一大股东，但97%质押率下，接连遭遇被动平仓。

　　长江商报记者注意到，易主四年，东方园林经营业绩并未改善，累计亏损94.55亿元，截至2023年9月末，资产负债率高达89.27%。

　　1月26日，东方园林市值仅为48.88亿元，较高峰缩水557亿元。

　　乘PPP大势登顶园林女皇

　　“园林女皇”这个称号彰显了何巧女曾经的辉煌。

　　卖花赚取第一桶金、投资铁矿石惨遭失败，1992年，从北京林业大学园林系毕业的何巧女回到老本行，成立东方园林艺术公司，创业过程中也经历过迷茫和挫折，但性格刚烈的何巧女并未言败。

　　1997年，何巧女迎来机遇，彼时李嘉诚的大将、香港房地产设计师陈悦明正在管理北京的东方广场项目，需要物色合适的园林工程供应商。在与陈悦明一番交手之后，何巧女如愿拿下了该项目，东方园林因此在业界名声大噪。

　　2005年，何巧女开始接触政府的园林工程项目，凭借苏州金鸡湖大酒店国宾馆的园林项目获得了数个业界奖项，又相继拿下了苏州金鸡湖凯宾斯基酒店、金鸡湖高尔夫球场等项目，抖客网，奠定了自己在中国园林景观领域的地位。2009年，东方园林成功上市。

　　2014年，国家正式出台PPP政策，东方园林闻风而动。何巧女利用在PPP领域的先发优势，抢先和多个省市签下PPP项目协议并迅速落地，东方园林的营收也一年跨越一个大台阶。2014年至2017年，东方园林的营业收入分别为46.8亿元、53.81亿元、85.64亿元、152.26亿元。

　　2017年是东方园林的营收顶点，当年10月，公司市值高达606亿元，何巧女也以265亿身家位居胡润女富豪榜第11名，“园林女皇”的名声不胫而走。

　　债务危机下让出控制权

　　何巧女押注的PPP模式，回款周期长、前期需要大量垫资等特点，注定了东方园林的资金链承受重压。

　　根据财报，2017年，东方园林的经营活动现金流达29.24亿元，但到了2018年，这一指标骤降至0.51亿元，公司的现金流承压明显。

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