本周沪指下跌0.39%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：年末博弈加剧 蓝筹渐入佳境

　　年末收官时点市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境，建议紧扣两大主线，布局“三个低位”。首先，稳增长政策的接力正在进行中，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复的趋势，明年一季度数据将充分体现政策合力的效果，市场信心也将快速修复。其次，年末时点，无论是增量资金入场还是存量资金调仓，都将体现水往低处流的特征，“高切低”依然是阻力最小的交易方向，跨年的市场风格依然明显偏向大盘和低位蓝筹修复。最后，开年的银行信贷“开门红”有可能超预期，将确认信用周期修复的趋势；公募新发“开门红”令市场流动性更加充裕，预计2022年开年A股优质蓝筹行情将渐入佳境，建议紧扣稳增长政策落地和消费量价回升两大主线，并坚定围绕“三个低位”进行蓝筹品种的跨年布局。

　　国君策略：调结构稳增长 跨年行情仍将进一步演绎

　　近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，既表现在以创业板指为代表的宽基指数显著调整，也表现在周度层面仅三成数量个股录得上涨。调整与波动的背后主要在于：1)12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶段性兑现；2)海外加息预期抬升，全球通胀与疫情扩散形成困境交汇；3)“打假”外资等阶段性因素，给交易拥挤、估值较高的新能源等成长板块带来较大压力。撇开扰动，新的动能仍在酝酿，“政策底→估值底→盈利底”的传导链条将接力进行。展望后市，我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断，认为本轮跨年攻势的节奏更偏温和。随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎。

　　海通策略：逆周期政策下的股市

　　这一次中央经济工作会议的稳增长信号已经非常明确，并且提出逆周期调控，但近期市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，表现较弱。那么往后看市场将如何演绎？或许过去几轮的逆周期调控政策影响下的股市表现可以给我们提供借鉴。借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底。其中除了11-12年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨。

　　民生策略：市场将重拾被遗忘已久的“顺周期”逻辑

　　复盘三轮复苏的过程(2005-2007年，2009-2010年，2016-2017年)，金融、煤炭、有色总是涨幅居前，而建筑建材贯穿始终，钢铁作为收尾。本轮“稳增长”的逻辑与此前的不同就在于供给端出现了更多积极的变化，这将导致以煤炭、有色、钢铁、建材为代表的传统行业景气信号(价格)相对于需求的回升变得更具有弹性。我们的年度策略中《终莫之胜》中讨论了其长期盈利中枢正在上移。实际情况是，2021年的周期行情中投资者担忧其持续性，并未给予合理的估值定价。但下一阶段可能是周期行业盈利还未全面回落就要迎来预期的重新回升，估值的长期收缩将迎来修复。市场未来将重拾被遗忘已久的“顺周期”逻辑，但也应该注意新的逻辑变化。

　　国盛策略：新老核心资产再平衡

　　从微观情绪角度来看，本轮市场情绪的升温始于11月初，经过两个月的内外共振式修复，北上交易盘流入强度与国内融资情绪指标从高位趋弱，往后看可能还将面临一段时间的回落压力。在市场情绪趋弱环境下，近期今年以来的主赛道明显回调。稳增长板块则延续了此前的回升趋势，新老基建链、地产、消费继续引领两市。从估值走势来看，近期新能源产业链相关的估值明显回落，而传统核心资产估值则逆势攀升，新老核心资产估值出现再平衡。

　　中金策略：“稳增长”继续发力

　　前期召开的中央经济工作会议释放较为积极的政策态度，近期央行LPR下调等举措也传递了较为明确的宽松信号，结合上述环境，我们认为市场近期表现虽略显低迷，抖客网，但不必过于悲观。从历史经验来看，市场往往会在较为明确的政策落地或者前瞻指标明显改善时期，表现逐渐转向积极。我们认为未来短期“稳增长”政策有望逐步落地，中期来看，2022年中外增长与政策的周期再度反向、估值和流动性支持，产业升级等结构性趋势都有望支撑市场表现。风格方面，此前赛道成长股由于涨幅较大、估值和预期都较高、整体机构仓位偏重，我们估计短期表现可能有所受抑，而“稳增长”政策相关的领域可能继续显现相对韧性，市场仍有望呈现“大强小弱”的风格特征；待增长预期逐步企稳和“稳增长”交易降温后，市场可能重回成长风格，我们粗略估计时点在3-6个月之后。

　　粤开策略：关注稳增长主线行情

　　在需求收缩、预期转弱的经济背景下，2022年提振消费有望成为重要抓手，在消费升级、市场下沉方面有望获得更多的产业政策支持。根据历史情况来看，22年消费板块的盈利能力大概率迎来显著提升，在低基数效应下业绩弹性较高，同时，估值端在政策及景气度的提振下，也迎来显著修复，消费板块迎来估值业绩双重驱动下的戴维斯双击行情，必选消费先于可选消费有所表现，可选消费弹性更大。对成长赛道而言，短期板块在多重因素影响下预计波动加大，长期来看，行业发展受到顶层规划重点支持，碳中和实现过程任重道远，行业长期发展逻辑未变，新基建作为明年稳增长的重要抓手，景气持续性有望保持，甄选PE-G<1的优质性价比板块。

　　兴证策略：跨年行情守住颠簸、以长打短

　　从我们11月中旬提出“跨年行情”以来，指数明显抬升，但行情却并不“坚定”。市场始终有疑虑、有分歧，并呈现“等待信号验证→快速冲高→震荡整固”的状态。核心原因正如我们反复强调的，这一波跨年行情类似往年春季攻势，核心驱动力大多来自政策预期及风险偏好的升温。因此也容易受到市场预期变化和一些短期利空因素的扰动。本周市场整体冲高回落、延续波动，主要受机构持仓拥挤、年底平衡结构、海外疫情扰动、年底资金回账等因素影响。但投资的“反人性”之处，正在于我们需要以相对长期、理性的判断来战胜眼前的焦虑、颠簸。